Bitwise-CIO onthult verborgen kracht achter stijging Bitcoin van 20 procent
Bitcoin is sinds de bodem van februari met ongeveer 20 procent hersteld. Veel analisten wijzen daarbij op de instroom in spot-ETF’s, de terugkeer van risicobereidheid en accumulatie door langetermijnbeleggers. Maar volgens Matt Hougan, CIO van Bitwise, is er één partij die de rally vooral heeft aangedreven: Strategy.
Strategy blijft Bitcoin opkopen
Het bedrijf van Michael Saylor kocht de afgelopen acht weken voor ongeveer 7,2 miljard dollar aan Bitcoin. Daarmee was Strategy volgens Hougan de belangrijkste kracht achter het recente herstel van de Bitcoin koers.
Strategy bezit inmiddels 818.334 Bitcoin. Daarmee komt het bedrijf steeds dichter in de buurt van de grens van 1 miljoen Bitcoin. Volgens Alex Thorn van Galaxy Research kan Strategy binnen twee jaar zelfs de geschatte Bitcoin-voorraad van Satoshi Nakamoto voorbijstreven, als het huidige tempo aanhoudt.
Dat maakt Strategy een steeds grotere factor in de markt. Waar de ETF’s sinds 1 maart ongeveer 3,8 miljard dollar aan instroom verzorgden, kocht Strategy in dezelfde periode bijna twee keer zoveel Bitcoin.
Volgens Hougan verklaart dat waarom Bitcoin relatief sterk overeind bleef, ondanks geopolitieke spanningen en onzekerheid op de financiële markten. Zolang Strategy blijft kopen, blijft er een grote structurele koper actief.
STRC als motor achter de aankopen
De grote vraag is hoe Strategy deze aankopen financiert. Volgens Hougan speelt het preferente aandeel STRC daarin een centrale rol. Via STRC haalt Strategy kapitaal op, dat vervolgens wordt gebruikt om nieuwe Bitcoin te kopen.
Dat product keert een dividend uit van 11,5 procent. In een markt waarin junk bonds minder dan 7 procent opleveren, kan dat voor beleggers aantrekkelijk zijn. Daardoor blijft er volgens Hougan waarschijnlijk genoeg vraag naar STRC, zeker zolang de onderliggende Bitcoin-voorraad van Strategy groot genoeg blijft.
Op dit moment heeft Strategy volgens Hougan ongeveer 21 miljard dollar aan schulden tegenover 63 miljard dollar aan Bitcoin. Dat betekent dat de verplichtingen ongeveer 33 procent bedragen van de Bitcoin-positie.
Nog ruimte voor miljarden aan Bitcoin-aankopen
Volgens Hougan wordt het pas echt spannend als die verhouding richting 50 procent gaat. Dan kunnen beleggers zich gaan afvragen of Strategy te veel verplichtingen aangaat tegenover zijn Bitcoin-bezit.
Maar zover is het volgens hem nog niet. Bij de huidige Bitcoin koers ziet Hougan ruimte voor nog eens 10 tot 15 miljard dollar aan extra STRC-uitgifte. Als Bitcoin verder stijgt, kan die ruimte zelfs groter worden.
Dat betekent dat Strategy mogelijk nog niet klaar is met kopen. Integendeel: volgens Hougan kan STRC de komende periode opnieuw een belangrijke bron van koopdruk worden voor Bitcoin.
Niet iedereen is overtuigd
Toch is er ook kritiek op het model van Strategy. Econoom Peter Schiff waarschuwt al langer dat het bedrijf kwetsbaar wordt door zijn Bitcoin-gedekte financieringsstructuur. Volgens critici kan het model onder druk komen als de Bitcoin koers fors daalt en beleggers minder vertrouwen krijgen in de waarde van de onderliggende reserves.
Daar zit het belangrijkste risico. Strategy koopt Bitcoin met kapitaal dat het ophaalt via financiële producten met verplichtingen richting beleggers. Zolang Bitcoin stijgt of stabiel blijft, werkt dat model. Maar bij een diepe daling kan de balans kwetsbaarder worden.
