ECB luidt noodklok: Europa verliest de stablecoin race met Amerika
De markt voor euro-stablecoins speelt eigenlijk maar een hele kleine rol in het wereldwijde landschap. Volgens een nieuw rapport van de Europese Centrale Bank (ECB) bedraagt de gezamenlijke waarde slechts 395 miljoen euro. Dit is bijna niks vergeleken met de waarde van stablecoins die gelinkt zijn aan de dollar.
USD-stablecoins domineren internationale cryptomarkt
De ECB constateert dat USD-stablecoins zoals USDT en USDC bijna 90 procent van de wereldwijde stablecoinmarkt vertegenwoordigen. De totale waarde van dollar-stablecoins bedraagt momenteel ongeveer 300 miljard dollar. Dit is bijna duizend keer zo veel. In vergelijking met Amerikaanse stablecoins stellen euro-stablecoins dus eigenlijk niks voor. Dit is opmerkelijk, gezien de ambitie van de Europese Unie om een leidende rol te spelen in de regulering van digitale financiële markten.
De impact van de deze kloof is structureel. Op centrale cryptobeurzen is tot 80 wel procent van alle handelsparen gebaseerd op USD-stablecoins. Hierdoor ontstaat een digitaal ecosysteem waarin de Amerikaanse dollar functioneert als de feitelijke basismunt. Europese partijen, van handelaren tot DeFi-gebruikers, opereren hierdoor grotendeels in een USD-native omgeving.
Daarnaast merkt de ECB op dat de grootste stablecoin-uitgevers inmiddels behoren tot de twintig grootste houders van Amerikaanse staatsobligaties. De stablecoin uitgevers kopen namelijk staatsobligaties om hun digitale tokens te dekken. Dit onderstreept hun verwevenheid met de traditionele financiële markten.
MiCAR beperkt concurrentiepositie euro-tokens
Een belangrijke oorzaak voor de achterstand ligt volgens de ECB in het regelgevend kader van de EU. De Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) verbiedt het betalen van rente op stablecoins. Daardoor zijn euro-tokens onaantrekkelijk als spaarmiddel. Mocht de Verenigde Staten stablecoin-uitgevers toestaan om rendement te bieden, dan kan dit leiden tot kapitaalvlucht van Europese gebruikers richting hoger renderende dollar-tokens. Dit zou de kloof alleen maar vergroten.
Verder waarschuwt de ECB voor risico’s bij “multi-jurisdictie” stablecoins, oftewel tokens die grensoverschrijdend worden uitgegeven. Tijdens stressmomenten kunnen deze tokens moeilijk inwisselbaar zijn als de reserves geografisch versnipperd zijn.
Stablecoins zijn al jaren de ruggengraat van de cryptosector. De Europese stablecoinmarkt vertegenwoordigt momenteel minder dan een half procent van de USD-stablecoinmarkt. Zonder significante groei van euro-stablecoins of de introductie van een breed geaccepteerde digitale euro dreigt Europa de controle te verliezen over de financiële infrastructuur in het digitale tijdperk.
