Experts waarschuwen voor groeiend probleem met Strategy terwijl Bitcoin hard daalt
Bitcoin en het aandeel MSTR van Strategy staan flink onder druk. De reden: Strategy, het voormalige MicroStrategy, heeft voor het eerst in 41 maanden een klein deel van zijn Bitcoin voorraad verkocht.
Het gaat om slechts 32 Bitcoin, ter waarde van ongeveer 2,5 miljoen dollar. Toch zorgt de verkoop voor veel discussie. Niet omdat het bedrag zo groot is, maar omdat Strategy jarenlang juist bekendstond als bedrijf dat Bitcoin blijft kopen en vasthouden.
Strategy verkoopt 32 Bitcoin
Volgens een nieuwe SEC-melding verkocht Strategy tussen 26 en 31 mei in totaal 32 Bitcoin. De gemiddelde verkoopprijs lag rond 77.135 dollar per Bitcoin. De opbrengst wordt gebruikt voor dividendbetalingen op preferente aandelen.
Na de verkoop bezit Strategy nog altijd 843.706 Bitcoin. Daarmee blijft het bedrijf veruit de grootste beursgenoteerde Bitcoin houder ter wereld. De gemiddelde aankoopprijs van de totale voorraad ligt rond 75.699 dollar per Bitcoin.
De verkochte 32 Bitcoin zijn minder dan 0,004 procent van de totale voorraad. Financieel gezien is het dus een minieme verkoop. Maar juist omdat Strategy jarenlang het beeld creëerde dat Bitcoin niet verkocht moest worden, voelt deze stap voor sommige beleggers als een breuk met het oude verhaal.
Waarom reageert de markt zo heftig?
De koersreactie laat zien hoe gevoelig het sentiment rond Strategy is geworden. MSTR wordt door veel beleggers gezien als een soort hefboom op Bitcoin. Wanneer Bitcoin stijgt, stijgt MSTR vaak harder. Maar bij dalingen kan hetzelfde effect de andere kant op werken. Sinds de aankondiging is Bitcoin al met meer dan 10% gedaald.
Daar komt bij dat MSTR vaak handelt met een premie boven de waarde van de onderliggende Bitcoin-voorraad. Beleggers betalen dus niet alleen voor de Bitcoin op de balans, maar ook voor het groeiverhaal van Strategy. Dat verhaal draait om het blijven ophalen van kapitaal en het blijven kopen van Bitcoin.
Als Strategy Bitcoin moet verkopen om financiële verplichtingen te voldoen, hoe klein die verkoop ook is, kan dat twijfel zaaien over die strategie. De vraag wordt dan: blijft Strategy vooral een koper van Bitcoin, of moet het bedrijf zijn voorraad actiever gaan beheren?
Preferente aandelen zorgen voor extra druk
Een belangrijk onderdeel van de discussie zijn de preferente aandelen van Strategy, zoals STRC. Deze producten zijn bedoeld om kapitaal op te halen. Dat kapitaal kan Strategy vervolgens gebruiken om meer Bitcoin te kopen.
Maar daar zitten verplichtingen aan vast, zoals dividendbetalingen. Wanneer de markt zwakker wordt en de waarde van zulke producten onder druk komt te staan, kan het moeilijker worden om nieuw kapitaal op te halen. Tegelijk blijven de verplichtingen bestaan.
Dat maakt beleggers nerveus. Niet omdat Strategy ineens massaal Bitcoin verkoopt, maar omdat de verkoop laat zien dat de kapitaalstructuur van het bedrijf gevoelig is voor marktdruk. In een stijgende markt werkt het model goed. In een dalende markt wordt het risico zichtbaarder.
Bitcoin ETF’s spelen ook een rol
De verkoop van Strategy komt op een slecht moment. Bitcoin stond al onder druk door forse uitstroom uit Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s. Volgens data van CoinGlass zagen deze fondsen sinds 15 mei twaalf dagen op rij netto-uitstroom, goed voor in totaal 3,58 miljard dollar. Dat is de langste reeks aan uitstroom sinds de lancering van de Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s in januari 2024.
Dat is belangrijk, omdat ETF’s sinds hun introductie een grote rol spelen in de vraag naar Bitcoin. Bij instroom moeten ETF-aanbieders Bitcoin kopen, maar bij uitstroom kan er juist extra verkoopdruk ontstaan. Daardoor is Bitcoin op korte termijn gevoeliger geworden voor institutionele geldstromen.
ETF-analist Eric Balchunas waarschuwde dat Bitcoin mogelijk te afhankelijk is geworden van ETF’s en het MSTR-verhaal. Volgens hem zouden deze factoren een extra steun in de rug moeten zijn, maar niet de volledige basis van de markt.
Dat raakt aan een belangrijk punt. Bitcoin is ontworpen als decentraal geld, niet als asset die afhankelijk is van één beursgenoteerd bedrijf of één financieel product.
Heeft Bitcoin een MicroStrategy probleem?
Bitcoin heeft technisch gezien geen MicroStrategy-probleem. Het netwerk draait gewoon door en de verkoop van 32 Bitcoin verandert niets aan de schaarste of langetermijnvisie. Toch laat de heftige reactie zien dat de markt mogelijk te afhankelijk is geworden van grote spelers zoals Strategy en Bitcoin ETF’s. Zij kunnen de koers op korte termijn flink beïnvloeden, vooral wanneer het sentiment draait.
Voor MSTR-beleggers ligt het risico nog hoger. MSTR is niet hetzelfde als Bitcoin, maar bevat extra risico’s zoals schulden, preferente aandelen, dividendverplichtingen en mogelijke verwatering.
De verkoop is dus geen ramp, maar wel een belangrijk signaal: Bitcoin blijft onafhankelijk, maar de markt eromheen wordt steeds sterker beïnvloed door Wall Street.
