Fed-bestuurders volgen risico’s van razendsnelle AI-investeringen
Bestuurders van de Amerikaanse Federal Reserve kijken steeds nadrukkelijker naar de financiële risico’s van de razendsnelle investeringsgolf rond kunstmatige intelligentie. Zij zien nog geen herhaling van de huizencrisis, maar letten wel op groeiende schulden, ingewikkelde financieringsconstructies en de sterke verwevenheid tussen datacenters, energiebedrijven en kapitaalmarkten.
De investeringen in chips, datacenters en energie-infrastructuur zijn zo snel opgelopen dat het onderwerp op de radar van centrale bankiers is gekomen. Reuters beschrijft daarbij duidelijke nuanceverschillen tussen verschillende Fed-bestuurders.
Williams ziet voorlopig geen klassieke bubbel
John Williams, president van de Federal Reserve Bank of New York, ziet de huidige situatie niet als een typische financiële bubbel. Volgens hem wordt een groot deel van de investeringen gedragen door winstgevende ondernemingen met sterke balansen. Hoewel er meer wordt geleend, acht hij de directe bedreiging voor de financiële stabiliteit op dit moment beperkt.
Die geruststelling heeft wel grenzen. Niemand weet nog precies hoe groot de economische opbrengst van AI wordt. Beleggers en bedrijven proberen dat tijdens de uitbouw van de sector te bepalen. Onzekerheid over toekomstige inkomsten kan daardoor leiden tot scherpe waarderingsverschillen en flinke marktvolatiliteit.
Econoom Torsten Slok van Apollo becijferde dat de bouw van datacenters nog minder dan de helft van de omvang van de Amerikaanse huizenhausse op de piek in 2005 heeft. De investeringsgroei ten opzichte van het bruto binnenlands product verloopt volgens hem echter sneller dan destijds bij de huizenmarkt. Die vergelijking is geen voorspelling van een crisis, maar maakt duidelijk waarom toezichthouders het tempo volgen.
Schmid waarschuwt voor verweven financiering
Jeff Schmid van de Kansas City Fed is bezorgder. Hij vraagt zich af of de AI-sector door haar financieringsstructuur uiteindelijk zo belangrijk kan worden dat problemen zich door het financiële systeem verspreiden. Contracten tussen datacenters, energieleveranciers, lokale overheden en financiers kunnen een keten vormen waarin één tegenvaller meerdere partijen raakt.
Mary Daly van de San Francisco Fed noemt het groeitempo en de omvang van de aangekondigde investeringen eveneens zorgwekkend. Tegelijkertijd wijst zij erop dat een deel van de plannen nog alleen uit toezeggingen bestaat. Zolang projecten niet daadwerkelijk zijn gebouwd, is het risico op moeilijk verkoopbare en overbodige bezittingen kleiner.
De Fed probeert daarom indicatoren te verzamelen die eerder waarschuwen voor oplopende kwetsbaarheden. Het gaat onder meer om de hoeveelheid geleend geld, de kwaliteit van onderpand, contractuele afhankelijkheden en de vraag wie verliezen draagt wanneer de verwachte AI-inkomsten tegenvallen.
Gevolgen voor crypto lopen via risicobereidheid
Voor cryptobeleggers is dit vooral een macro-economisch onderwerp. AI-aandelen hebben een groot gewicht in Amerikaanse beursindices en beïnvloeden de stemming rond groeibedrijven. Wanneer zorgen over schulden of waarderingen tot een brede verkoopgolf leiden, kan ook crypto worden geraakt doordat beleggers risicovolle posities afbouwen.
Het omgekeerde is eveneens mogelijk. Blijvende investeringen, sterke bedrijfswinsten en ruime financiering kunnen de vraag naar risicovolle activa ondersteunen. De uitspraken van Fed-bestuurders zijn op zichzelf nog geen beleidswijziging. Ze laten wel zien dat de centrale bank naast inflatie en werkgelegenheid nu ook de financiële kant van de AI-hausse systematischer volgt.
