IMF waarschuwt dat stablecoins vooral een privé-systeem zijn voor dollars

Stablecoins worden vaak verkocht als hét crypto-alternatief voor banken. Snel, altijd beschikbaar en wereldwijd te gebruiken. Maar volgens het Internationaal Monetair Fonds, het IMF, is de werkelijkheid een stuk minder revolutionair.

In deze paper schrijft het IMF dat stablecoins niet bezig zijn om het traditionele geldsysteem te vervangen. Ze groeien juist steeds meer vast aan het Amerikaanse dollarsysteem. En daardoor gaan stablecoins volgens het IMF steeds meer lijken op een soort privé-variant van de dollar.

Stablecoins draaien bijna volledig om de dollar

De stablecoinmarkt is de afgelopen jaren hard gegroeid. Inmiddels is de totale waarde opgelopen tot ruim 300 miljard dollar. Dat komt doordat steeds meer handelaren, betaalapps en diensten voor internationale overboekingen stablecoins gebruiken.

Maar die groei brengt ook zorgen mee, zegt het IMF. De belangrijkste reden is dat bijna alle stablecoins gekoppeld zijn aan de Amerikaanse dollar.

Volgens het IMF is ongeveer 97 procent van alle stablecoins dollar-gekoppeld. En het grootste deel daarvan zit in twee munten: USDT van Tether en USDC van Circle. Samen zouden zij meer dan 90 procent van de hele markt in handen hebben.

Dat betekent dat de stablecoinwereld minder divers is dan veel mensen denken. Als er iets misgaat bij één van die grote partijen, dan kan dat meteen grote gevolgen hebben voor de hele markt.

Waarom het IMF dit een probleem vindt

Stablecoins moeten hun waarde stabiel houden, meestal door reserves aan te houden. Dat zijn bijvoorbeeld Amerikaanse staatsleningen, zoals Treasury bills, en andere kortlopende dollarproducten.

En precies daar zit de kern van de waarschuwing van het IMF. Omdat stablecoins steeds meer van dat soort Amerikaanse schuldpapier kopen, worden ze een onderdeel van het dollar-systeem, in plaats van een alternatief ervoor.

Het IMF noemt het zelfs een soort privé-dollarsysteem. In hun woorden verandert het stablecointijdperk in een manier om dollars te verspreiden, maar dan buiten het traditionele bankensysteem om.

Gevaar voor zwakke munten in kwetsbare landen

Het IMF waarschuwt ook voor een ander risico. Stablecoins kunnen ervoor zorgen dat mensen in landen met zwakke valuta hun eigen geld gaan mijden.

In landen met hoge inflatie of weinig vertrouwen in de centrale bank is dat extra aantrekkelijk. Waarom zou je sparen in een munt die snel minder waard wordt, als je ook een dollar-stablecoin kunt gebruiken?

Volgens het IMF kan dit leiden tot wat zij ‘verdringing’ noemen. Dat betekent dat lokale munten minder worden gebruikt, en dat de dollar via stablecoins steeds meer de overhand krijgt.

Dat kan voor landen een groot probleem zijn, omdat hun centrale bank dan minder grip heeft op het geld in het land. Ook kunnen geldstromen sneller en wilder bewegen, vooral als mensen plots massaal stablecoins kopen of verkopen.

Toch ziet het IMF ook kansen

In hetzelfde verhaal zegt de organisatie ook dat stablecoins juist kunnen helpen, als ze goed gereguleerd worden. In veel ontwikkelingslanden zijn mobiele betaalapps al groter geworden dan traditionele banken. Het IMF denkt dat stablecoins in zo’n omgeving kunnen zorgen voor meer concurrentie, lagere kosten en betere toegang tot digitaal geld.

Maar dan moet er wel toezicht komen, en duidelijke regels over reserves, transparantie en samenwerking tussen systemen.