Paniek rond Tether (USDT): wat er misgaat en waarom heel crypto mee kan vallen
Tether-CEO Paolo Ardoino heeft fel uitgehaald naar S&P Global Ratings nadat het bedrijf de stabiliteit van stablecoin USDT heeft verlaagd naar de laagste score op de schaal. Volgens Ardoino is de beoordeling gebaseerd op onvolledige informatie en zorgt deze ten onrechte voor angst en onzekerheid rond Tether, dat inmiddels een van de belangrijkste pijlers van de cryptomarkt vormt.
Waarom S&P alarm slaat
S&P Global verlaagde de rating omdat het zich zorgen maakt over de activa die Tether aanhoudt om de dollarpeg van USDT te garanderen. Vooral de reserves in Bitcoin en goud zouden te volatiel zijn en het risico vergroten dat de stablecoin zijn koppeling met de dollar kan verliezen. Voor S&P is dat voldoende om de score terug te zetten naar het niveau “weak”, wat meteen leidde tot onrust onder analisten en influencers.
Tether slaat terug
Ardoino is het niet eens met de conclusies van S&P en stelt dat de ratinginstantie belangrijke elementen over het hoofd ziet. Volgens hem beschikte Tether eind Q3 2025 over ongeveer 215 miljard dollar aan activa, terwijl de totale stablecoinverplichtingen rond 184,5 miljard lagen. Hij benadrukt dat Tether zo’n 7 miljard dollar aan excess equity heeft en nog eens 23 miljard aan opgepotte winsten binnen de Tether Group. Daarnaast genereert het bedrijf volgens Ardoino maandelijks zo’n 500 miljoen dollar aan winst uit Amerikaanse staatsobligaties alleen al. Volgens hem heeft S&P deze buffers en inkomstenstromen niet meegenomen, waardoor de beoordeling misleidend zou zijn.
Analisten raken verdeeld
De discussie bracht meteen een golf aan analyses op gang. Arthur Hayes, oprichter van BitMEX, vermoedt dat Tether meer Bitcoin en goud koopt om dalende inkomsten uit staatsobligaties op te vangen nu de Amerikaanse rente wordt verlaagd. Hij waarschuwt dat een forse correctie in Bitcoin en goud de kwetsbaarheid van Tether kan blootleggen. Volgens Hayes zou een daling van ongeveer dertig procent in deze activa het eigen vermogen van Tether kunnen wegvagen, wat in theorie tot insolventie kan leiden.
Niet iedereen deelt zijn zorgen. Joseph Ayoub, voormalig hoofd digital asset research bij Citi, zegt dat hij honderden uren onderzoek heeft gedaan naar Tether en de balans veel sterker vindt dan critici beweren. Volgens Ayoub beschikt Tether over meer activa dan het publiekelijk rapporteert, draait het bedrijf een bijzonder winstgevend model en is het beter gecollateraliseerd dan veel traditionele banken. Hij noemt de analyse van Hayes dan ook overdreven pessimistisch.
Wat betekent dit voor de cryptomarkt?
De discussie rond Tether komt op een moment waarop de cryptowereld sterk leunt op USDT als handels en liquiditeitsmotor. Elke twijfel over de stabiliteit van de stablecoin kan directe gevolgen hebben voor de markt. Hoewel de cijfers van Tether wijzen op stevige buffers, benadrukt de downgrade van S&P dat er nog altijd zorgen zijn over de risico’s die verbonden zijn aan volatiliteit in Bitcoin en goud.
Voorlopig lijkt het erop dat Tether en S&P lijnrecht tegenover elkaar staan. Of de markt zich laat beïnvloeden door de downgrade, of juist vertrouwen blijft houden in Tether’s eigen rapportages, zal de komende periode duidelijk worden.
