Saylor waarschuwt MSTR-beleggers na koersval: ‘Bereid je voor op moeilijke jaren’
Michael Saylor heeft beleggers gewaarschuwd dat ze rekening moeten houden met moeilijke jaren. Wie aandelen van het bedrijf koopt, zou volgens hem minstens vier jaar vooruit moeten kijken en liever zelfs zeven tot tien jaar. Die waarschuwing komt niet uit het niets: Strategy is inmiddels sterk afhankelijk van Bitcoin, terwijl het bedrijf ook steeds meer financiële verplichtingen heeft.
Strategy beweegt harder dan Bitcoin
Strategy bezit momenteel 840.447 bitcoin. Daar betaalde het bedrijf in totaal ongeveer 63,36 miljard dollar voor, tegen gemiddeld 75.385 dollar per bitcoin, blijkt uit de meest recente SEC-melding van Strategy. Met Bitcoin rond de 64.000 dollar staat een groot deel van die positie dus op papier in de min.
Voor MSTR-beleggers kan zo’n daling extra hard aankomen. Het aandeel werkt in de praktijk een beetje als een uitvergrote gok op Bitcoin. Een recente vergelijking kwam uit op een verlies van ongeveer 38 procent voor MSTR dit jaar, tegenover circa 29 procent voor Bitcoin.
Dat werkt natuurlijk ook de andere kant op: stijgt Bitcoin hard, dan kan Strategy in theorie juist sneller omhoog.
Nieuwe aandelen betalen steeds vaker de rekening
Daar komt bij dat Strategy grote bedragen nodig heeft om rente en dividenden op verschillende soorten schulden en preferente aandelen te betalen. Het bedrijf heeft daarom een kasbuffer opgebouwd van inmiddels 4,8 miljard dollar. Die reserve is bedoeld om die verplichtingen te kunnen blijven betalen.
Opvallend is hoe dat geld wordt opgehaald. Alleen al tussen 10 en 16 augustus verkocht Strategy voor ongeveer 334 miljoen dollar aan nieuwe MSTR-aandelen. Een deel daarvan ging naar dividenden, het terugkopen van preferente aandelen en het aanvullen van de kasreserve. In diezelfde week werd geen bitcoin gekocht.
Voor bestaande aandeelhouders is dat belangrijk: als er steeds nieuwe aandelen bijkomen, wordt hun belang in het bedrijf kleiner.
De oude motor werkt minder goed
Strategy kon jarenlang relatief eenvoudig nieuwe aandelen uitgeven wanneer MSTR veel hoger werd gewaardeerd dan de bitcoin op de balans. Met dat nieuwe geld kocht het vervolgens meer bitcoin.
Maar die premie is grotendeels verdwenen. Eind juni zakte de ondernemingswaarde van Strategy volgens Reuters zelfs kort onder de waarde van zijn bitcoinbezit. Daardoor wordt het lastiger om op dezelfde aantrekkelijke manier nieuw geld op te halen.
Een sterke stijging van Bitcoin zou het model van Strategy opnieuw veel gunstiger kunnen maken, omdat zowel de waarde van de bitcoinvoorraad als de ruimte om nieuw kapitaal op te halen kan toenemen. Blijft Bitcoin daarentegen jarenlang zwak of zijwaarts bewegen, dan wordt het lastiger om tegelijkertijd dividenden en rente te betalen, verwatering te beperken en de hoeveelheid bitcoin per aandeel te laten groeien.
Voor MSTR-beleggers draait het daarom om meer dan vertrouwen in Saylor. Uiteindelijk moet Bitcoin hard genoeg stijgen om ook de manier waarop Strategy zijn aankopen financiert op lange termijn rendabel te houden.
