Stablecoin uitgevers maken veruit de meeste winst in crypto-industrie. Maar hoe?
Stablecoin-uitgevers nemen een ongeëvenaarde positie in binnen de cryptosector. Volgens recente marktgegevens zijn zij verantwoordelijk voor het leeuwendeel van alle dagelijkse winst die cryptobedrijven maken. Hun rol als stabiele handelsbasis en betrouwbaar onderpand binnen decentrale financiële systemen (DeFi) versterkt deze dominante positie.
Tether leidt met miljardenwinst en extreem hoge marges
Volgens gegevens van DefiLlama zijn stablecoin-uitgevers goed voor 60 tot 75 procent van alle winst in de cryptosector. Maar hoe genereren stablecoin uitgevers eigenlijk die hoge winsten?
De inkomsten van stablecoin-uitgevers worden grotendeels aangedreven door rente op de reserves die hun tokens dekken. Marktleider Tether (USDT) verwacht in 2025 een winst van maar liefst 15 miljard dollar te boeken, met een winstmarge van 99 procent, aldus CEO Paolo Ardoino. Daarmee behoort het bedrijf zelfs tot de meest winstgevende ondernemingen ter wereld, gemeten per werknemer.
Uitgevers zoals Tether maar ook Circle (USDC) investeren gebruikersdeposito’s in activa met een laag risicogehalte, waaronder Amerikaanse staatsobligaties en cash-equivalenten. De rente-inkomsten die hieruit voortkomen, blijven volledig bij de uitgever en worden niet uitgekeerd aan stablecoin-houders.
De Amerikaanse wetgever heeft dit model in juli vastgelegd via de zogeheten GENIUS Act. Deze wet verbiedt uitgevers van gereguleerde betaal-stablecoins om rente of rendement aan te bieden aan houders. Het doel is om stablecoins te classificeren als digitaal contant geld, en niet als beleggingsproducten.
Toenemende concurrentie dwingt innovatie in waardeverdeling
Ondanks de winstgevendheid staan gevestigde stablecoin-uitgevers zoals Tether en Circle onder druk. Nieuwe concurrenten zoals USDe met zijn USDe stablecoin experimenteren met alternatieve waardecreatiemodellen. USDe, inmiddels de derde grootste stablecoin qua marktkapitalisatie, biedt bezitters namelijk een rendement via een synthetisch dollarmodel.
Ook Coinbase speelt in op deze trend door gebruikers die USDC op het platform aanhouden een jaarlijkse rente van 3,85 procent (APY) te bieden. Deze beloning komt niet direct van de uitgever Circle en valt dus buiten de beperkingen van de GENIUS Act.
Tether onderzoekt intussen ook de uitbreiding van USAT, een door dollars gedekte, in de VS gereguleerde aanvulling op USDT. Terwijl de concurrentie voor gevestigde spelers toeneemt, lijkt de strijd tussen stablecoin-uitgevers zich dus te verplaatsen van schaal en veiligheid naar innovatie in rendement en gebruikersvoordeel.
