Strategy-CEO noemt bedrijf de ‘centrale bank van Bitcoin’: zo werkt de digitale kredietstrategie

Strategy staat vooral bekend als het beursgenoteerde bedrijf met een enorme bitcoinvoorraad. Toch probeert CEO Phong Le het bedrijf inmiddels veel breder neer te zetten. In een recent interview noemt hij Strategy zelfs de „centrale bank van Bitcoin”. Daarmee bedoelt hij niet dat Strategy dezelfde rol heeft als een echte centrale bank, maar dat het bedrijf rond zijn bitcoinbalans een steeds uitgebreider financiële systeem bouwt met aandelen, preferente effecten en dollarreserves.

In een interview met CoinDesk vanaf de beursvloer van de New York Stock Exchange legt Le uit dat Strategy zich ontwikkelt van een bedrijf dat vooral bitcoin verzamelt naar een onderneming die eigen vormen van „digital credit” uitgeeft. Volgens hem moet dat model er uiteindelijk voor zorgen dat Strategy meer wordt dan alleen een beursgenoteerde manier om blootstelling aan bitcoin te krijgen.

Van bitcoin kopen naar digitale kredietproducten

Het belangrijkste voorbeeld van die strategie is STRC, voluit Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock. Het gaat om een preferent aandeel waarvan de dividendvoet kan worden aangepast. Strategy presenteert dit zelf als onderdeel van zijn digitale kredietstrategie.

Voor recorddata vanaf augustus bedraagt de jaarlijkse dividendvoet volgens de officiële informatie van Strategy 12 procent op een nominale waarde van 100 dollar. De dividendvoet wordt maandelijks opnieuw vastgesteld. Strategy probeert daarmee de koers van STRC rond die nominale waarde te laten handelen.

Belangrijk is dat STRC geen stablecoin, obligatie op de blockchain of direct door bitcoin gedekt product is. Strategy benadrukt zelf dat zijn preferente effecten niet door de bitcoinvoorraad als onderpand worden gedekt. Beleggers hebben een preferente aanspraak op de resterende activa van het bedrijf, maar geen afzonderlijke claim op de bitcoins.

Strategy verkocht bitcoin om STRC terug te kopen

De nieuwe constructie is inmiddels meer dan alleen een theoretisch verhaal. Tussen 3 en 9 augustus verkocht Strategy 1.690 bitcoin. Uit een melding bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC blijkt dat die verkoop netto 108,6 miljoen dollar opleverde, tegen gemiddeld 64.262 dollar per bitcoin.

Dat geld gebruikte Strategy vervolgens voor de terugkoop van 1.152.020 STRC-aandelen, eveneens voor in totaal 108,6 miljoen dollar. Dat is opvallend, omdat het bedrijf jarenlang vooral bekendstond om het steeds verder uitbreiden van zijn bitcoinpositie. In dit geval werd een klein deel van die positie juist ingezet om een ander onderdeel van de kapitaalstructuur te ondersteunen.

Na de verkoop bezat Strategy op 9 augustus nog 840.447 bitcoin. Daarvoor betaalde het bedrijf in totaal ongeveer 63,36 miljard dollar, gemiddeld 75.385 dollar per bitcoin inclusief kosten.

Dollarreserve moet verplichtingen ondersteunen

Naast bitcoin houdt Strategy ook een forse dollarreserve aan. Volgens dezelfde SEC-melding bedroeg die reserve op 9 augustus 4,65 miljard dollar. De reserve is bedoeld om dividendbetalingen op de preferente aandelen en rente op uitstaande schulden te ondersteunen.

Strategy verkocht in dezelfde week ook ruim 6,5 miljoen gewone MSTR-aandelen voor netto 653,1 miljoen dollar. Daarvan ging 650 miljoen dollar naar de dollarreserve. Daarmee ontstaat een balansmodel waarin Strategy voortdurend kan schuiven tussen gewone aandelen, preferente aandelen, dollars en bitcoin.

Waarom Phong Le over een ‘centrale bank’ spreekt

In het interview zegt Le dat Strategy de ambitie heeft om uiteindelijk een soort „JPMorgan van digitale financiering” te worden. De vergelijking met een centrale bank van Bitcoin sluit daarbij aan: Strategy wil volgens die visie financiële producten uitgeven en actief zijn balans beheren rond een zeer grote bitcoinpositie.

Die vergelijking moet wel voorzichtig worden gelezen. Strategy is geen bank en heeft geen monetaire bevoegdheid over Bitcoin. Het bedrijf kan geen bitcoin creëren, de Bitcoin-rente bepalen of als lender of last resort voor het netwerk optreden. Ook waarschuwt Strategy zelf dat STRC geen bankdeposito is, niet door de FDIC wordt verzekerd en niet dezelfde bescherming kent als bijvoorbeeld een bankrekening of staatsobligatie.

Bitcoin blijft het fundament, maar het model verandert

De uitspraken van Phong Le maken vooral duidelijk hoe snel Strategy van karakter verandert. Bitcoin blijft de grootste en belangrijkste balanspost, maar daaromheen ontstaat een steeds complexere financiële structuur. De verkoop van 1.690 bitcoin om STRC terug te kopen laat zien dat Strategy zijn bitcoinvoorraad niet langer uitsluitend als een bezit behandelt dat onder alle omstandigheden moet groeien.

Voor bitcoinbeleggers is dat relevant. Strategy blijft een uitzonderlijk grote zakelijke bitcoinhouder, maar de waarde en risico’s van het bedrijf hangen steeds meer samen met de volledige kapitaalstructuur. Wie alleen naar het aantal bitcoins op de balans kijkt, ziet daardoor nog maar een deel van het verhaal.