Strategy dreigt failliet te gaan met ruim $64 miljard aan Bitcoin: wat zou dat betekenen?
Het Strategy van Michael Saylor is uitgegroeid tot de grootste Bitcoin-weddenschap op Wall Street. Het bedrijf bezit ruim 847.000 Bitcoin, gekocht voor in totaal 64,1 miljard dollar. De gemiddelde aankoopprijs ligt rond 75.651 dollar per Bitcoin.
Nu Bitcoin onder 60.000 dollar handelt, staat die positie stevig onder water. Daarmee verandert Strategy van het grote symbool van institutionele adoptie in een potentiële stresstest voor de hele markt.
De vraag is niet alleen of Strategy failliet kan gaan. De echte vraag is: wie betaalt de rekening als deze strategie misloopt?
Aandeelhouders voelen de meeste pijn
De eerste groep die geraakt wordt, zijn gewone aandeelhouders.
Strategy heeft zijn Bitcoin-machine jarenlang draaiende gehouden door aandelen en schulden uit te geven. Met dat geld kocht het bedrijf meer Bitcoin. Zolang Bitcoin steeg, werkte dat fantastisch. De aandelenkoers liep op, het bedrijf kon opnieuw kapitaal ophalen en de cyclus versterkte zichzelf.
Maar bij dalende koersen werkt dezelfde machine de andere kant op.
Als Strategy nieuwe aandelen moet verkopen terwijl de beurswaarde onder de waarde van de Bitcoin-bezittingen ligt, worden bestaande aandeelhouders verwaterd. Zij krijgen een kleiner belang in dezelfde pot met Bitcoin.
Obligatiehouders worden belangrijker
Toch is er vandaag nog geen acuut probleem. De grootste schulden zijn ongedekt, waardoor een dalende Bitcoin koers op zichzelf geen automatische gedwongen verkoop veroorzaakt.
Maar dat betekent niet dat er geen probleem is.
De druk zit vooral in de kalender. In september 2027 kunnen houders van een converteerbare obligatie van 1,01 miljard dollar terugbetaling eisen. Als het aandeel dan onder de conversieprijs staat, wordt dat geen aandelenruil, maar een cashprobleem.
Daarmee verschuift de dreiging van een koersniveau naar een datum. Niet 60.000 dollar is dan de echte grens, maar september 2027.
Indexfondsen kunnen verkoopdruk vergroten
Er speelt nog iets. MSCI overweegt bedrijven uit indices te verwijderen als digitale assets meer dan de helft van hun totale bezittingen vormen. Strategy valt duidelijk in die categorie.
Als het bedrijf uit belangrijke indices verdwijnt, moeten passieve fondsen en pensioenbeleggers verkopen. Niet omdat ze een mening hebben over Bitcoin, maar omdat ze hun benchmark moeten volgen.
Dat kan extra druk op het aandeel zetten, waardoor het voor Strategy moeilijker wordt om goedkoop nieuw kapitaal op te halen.
Wat betekent dit voor Bitcoin?
Een faillissement of gedwongen verkoop bij Strategy zou een enorme psychologische klap zijn voor Bitcoin. Saylor was jarenlang het gezicht van de corporate Bitcoin-strategie. Hij bewees volgens veel Bitcoiners dat bedrijven Bitcoin konden gebruiken als reserve-asset.
Als juist dat model breekt, raakt dat het hele institutionele verhaal. Toch hoeft een faillissement niet automatisch te betekenen dat alle Bitcoin direct op de markt wordt gedumpt. Dat hangt af van schuldeisers, herstructurering, looptijden en eventuele kopers van de balans.
Maar de markt zou wel meteen gaan rekenen: wie koopt zo’n enorme hoeveelheid Bitcoin als Strategy moet verkopen? De koers kan hierdoor in theorie een flinke klap krijgen.
