Strategy zet nog $525 miljoen extra opzij: wat als de bitcoinkoers verder daalt?
Strategy heeft zijn dollarreserve met 525 miljoen dollar uitgebreid. De totale cashbuffer komt daarmee uit op 3,75 miljard dollar. Volgens het bedrijf is dat genoeg om ongeveer 2,1 jaar aan dividend- en rentebetalingen te dekken.
Het geld kwam vooral uit de verkoop van aandelen. Strategy verkocht afgelopen week ruim 5,4 miljoen MSTR-aandelen en haalde daarmee netto 544,5 miljoen dollar op. Het bedrijf verkocht dus geen bitcoin.
Waarom heeft Strategy zoveel dollars nodig?
Strategy moet regelmatig rente betalen over zijn schulden en dividend uitkeren aan bezitters van zijn verschillende voorkeursaandelen. Zolang het bedrijf gemakkelijk nieuwe aandelen kan verkopen, kunnen deze betalingen daarmee worden gefinancierd.
Dat wordt moeilijker wanneer de koers van MSTR daalt. Strategy verkocht eerder al voor meer dan 200 miljoen dollar aan bitcoin om betalingen te doen en zijn dollarreserve aan te vullen. Het bedrijf heeft bovendien toestemming gegeven om in totaal maximaal 1,25 miljard dollar aan bitcoin te verkopen.
De grotere cashbuffer verkleint de kans dat Strategy op korte termijn opnieuw bitcoin moet verkopen. Het bedrijf koopt daarmee eigenlijk tijd, zodat het niet bij iedere koersdaling direct zijn bitcoinvoorraad hoeft aan te spreken.
Wat gebeurt er als Strategy verder in de problemen komt?
Het verdienmodel van Strategy is sterk afhankelijk van de bitcoinprijs en het vertrouwen van beleggers. Het bedrijf verkocht jarenlang aandelen en andere effecten om steeds meer bitcoin te kopen. Dat werkt vooral goed wanneer MSTR voor meer wordt verhandeld dan de waarde van de bitcoin op de balans.
Eind juni zakte die verhouding voor het eerst onder de 1. Daardoor werd het minder aantrekkelijk om nieuwe aandelen uit te geven, omdat bestaande aandeelhouders dan sneller worden verwaterd.
Wanneer bitcoin langdurig laag blijft en Strategy moeilijker nieuw geld kan ophalen, blijven er grofweg drie opties over: meer aandelen uitgeven, nieuwe schulden aangaan of bitcoin verkopen. Vooral dat laatste kan voor onrust zorgen. Strategy is verreweg het grootste beursgenoteerde bedrijf met bitcoin op de balans. Grote verkopen kunnen daarom niet alleen de koers van MSTR raken, maar ook het vertrouwen in bitcoinbedrijven en mogelijk de bitcoinkoers onder druk zetten.
Voorlopig is er geen sprake van een directe crisis. De reserve van 3,75 miljard dollar geeft Strategy ruim twee jaar ademruimte. De stap laat echter wel zien dat Michael Saylor en zijn bedrijf zich voorbereiden op een periode waarin de bitcoinkoers laag blijft.
