Waarom crypto harder kan dalen wanneer dollar én reële rente stijgen
Een sterkere dollar wordt vaak gezien als tegenwind voor crypto. Hetzelfde geldt voor een stijgende reële rente, omdat veilige obligaties dan aantrekkelijker kunnen worden. Maar wat gebeurt er wanneer beide ontwikkelingen in dezelfde week optreden? Een analyse van 344 volledige handelsweken laat zien dat juist die combinatie historisch samenviel met zwakkere rendementen voor bitcoin en ethereum.
Van 3 januari 2020 tot en met 31 juli 2026 kwam het 95 keer voor dat zowel de brede Amerikaanse dollarindex als de Amerikaanse reële tienjaarsrente hoger eindigde dan een week eerder. Bitcoin verloor in die weken gemiddeld 1,02 procent. Ethereum leverde gemiddeld 1,26 procent in. In alle overige weken kwam het gemiddelde juist uit op een plus van 1,74 procent voor bitcoin en 2,41 procent voor ethereum.
Zo is de vergelijking gemaakt
Voor de dollar is de dagelijkse Nominal Broad U.S. Dollar Index van de Federal Reserve gebruikt. De reële rente komt uit de officiële Amerikaanse tienjaarsrente op inflatiegecorrigeerde staatsobligaties. Reëel betekent hier dat de invloed van verwachte inflatie uit de nominale rente is gehaald.
Iedere week is afgesloten op vrijdag. Wanneer de Amerikaanse markt wegens een feestdag dicht was, is de laatst beschikbare waarneming van die week gebruikt. Voor bitcoin en ethereum is de vrijdagse UTC-slotkoers van de spotmarkt genomen via de openbare candlestickdata van Binance. De richting en uitkomsten zijn daarnaast gecontroleerd met geaggregeerde historische koersen van CoinMarketCap.
Vervolgens zijn de 344 weken in vier groepen verdeeld: beide macrovariabelen stegen, alleen de dollar steeg, alleen de reële rente steeg of beide daalden of bleven gelijk. Er is dus niet achteraf gezocht naar gunstige begin- en eindpunten.
Het verschil tussen de vier regimes
| Weekregime | Aantal weken | Gemiddeld BTC-rendement | Gemiddeld ETH-rendement |
|---|---|---|---|
| Dollar en reële rente stijgen | 95 | -1,02% | -1,26% |
| Alleen dollar stijgt | 79 | +0,01% | -0,36% |
| Alleen reële rente stijgt | 62 | +2,03% | +2,69% |
| Dollar en reële rente dalen of blijven gelijk | 108 | +2,85% | +4,27% |
De mediaan vertelt hetzelfde verhaal. In weken waarin beide macrovariabelen stegen, bedroeg het mediane rendement -0,71 procent voor bitcoin en -2,21 procent voor ethereum. Slechts 45,3 procent van deze weken was positief voor bitcoin. Bij ethereum was dat 44,2 procent.
Wanneer de dollar en de reële rente niet allebei stegen, was het verliespercentage lager. Bitcoin eindigde dan in 44,6 procent van de weken negatief, tegenover 54,7 procent in het dubbele stijgingsregime. Voor ethereum was dat 43,4 tegenover 55,8 procent.
Waarom de combinatie zwaarder kan wegen
Een stijgende dollar maakt dollars en in dollars geprijsde verplichtingen relatief duurder. Dat kan wereldwijd financiële voorwaarden verkrappen. Een hogere reële rente verhoogt tegelijkertijd het rendement dat beleggers kunnen krijgen op relatief veilige staatsobligaties, na correctie voor inflatieverwachtingen. Risicovolle beleggingen zonder vaste kasstroom, waaronder crypto, krijgen daardoor met twee vormen van concurrentie tegelijk te maken.
De zwaarste week in de volledige combinatiegroep viel samen met de coronacrash van maart 2020. Bitcoin verloor die week 38,91 procent en ethereum 45,25 procent. Dat extreme datapunt drukt het gemiddelde. Toch blijven ook de mediane uitkomsten negatief, waardoor het patroon niet uitsluitend door die ene week wordt veroorzaakt.
Dit verband is geen natuurwet
De uitkomst toont samenhang, geen bewezen oorzaak. Cryptokoersen reageren ook op liquidaties, regelgeving, institutionele stromen, technische ontwikkelingen en onverwacht nieuws. Bovendien kan een koersbeweging eerder in de week plaatsvinden dan de verandering in rente of dollar volledig zichtbaar is.
Er is bij deze analyse geen sprake van een investering, inleg of handelsstrategie. Handelskosten, spread en belastingen zijn daarom niet van toepassing. De berekening vergelijkt uitsluitend historische weekrendementen onder vier vooraf vastgelegde macroregimes.
Conclusie
Historisch gezien was niet iedere stijging van de dollar of reële rente automatisch slecht voor crypto. De combinatie van beide was wel duidelijk ongunstiger. In 95 van de 344 onderzochte weken daalden bitcoin en ethereum gemiddeld, terwijl beide munten over alle andere weken gemiddeld stegen. Dat maakt dollar en reële rente samen tot een nuttige thermometer voor financiële druk, maar niet tot een losstaand koop- of verkoopsignaal. Historische patronen zeggen bovendien niets met zekerheid over toekomstige rendementen.
