Zit Bitcoin treasury bedrijf Strategy in de problemen nu de bitcoin koers is gedaald?
Michael Saylor’s Strategy staat onder druk. De Bitcoin-treinstrategie van het bedrijf wordt nu uitgedaagd door MSCI, een van de grootste indexaanbieders ter wereld, die overweegt om MSTR uit hun index te verwijderen. Volgens investeringsbank TD Cowen zou dit kunnen leiden tot een verkoopdruk van ongeveer 8 miljard dollar.
Waar komt die druk vandaan?
TD Cowen schat dat ongeveer 2,5 miljard dollar aan waarde te wijten is aan MSTR-posities binnen MSCI-indexen, met nog eens ongeveer 5,5 miljard dollar in andere indexen die theoretisch MSCI’s voorbeeld zouden kunnen volgen. In een rapport schrijft de firma dat als MSCI Strategy uit de index haalt, andere indexen mogelijk hetzelfde zullen doen.
De MSCI-review, die vorige week publiek werd, werd intern al op 10 oktober gedeeld. Volgens de mondiale index zijn publieke Bitcoin treasury-bedrijven zoals Strategy passief en gedragen ze zich als beleggingsfondsen, en daarom horen ze niet in de index thuis. Alleen operationele bedrijven worden opgenomen.
TD Cowen verdedigt Strategy
Maar TD Cowen is het daar niet mee eens. De firma betoogt dat Strategy wel degelijk een operationeel bedrijf is met een softwarebusiness van 500 miljoen dollar, ondanks dat dit slechts een klein deel uitmaakt van de totale waarde van het bedrijf. TD Cowen voegt toe: “Strategy is duidelijk geen investeringsfonds. We vragen ons dus af of MSCI niet gewoon een vooroordeel tegen Bitcoin uit.”
Dat is een flinke beschuldiging. TD Cowen suggereert dat MSCI niet zozeer kijkt naar de structuur van Strategy, maar eerder een afkeer heeft van Bitcoin zelf.
Saylor’s reactie: “We wijken niet”
Michael Saylor, oprichter van Strategy, verwierp vorige week de geplande uitsluiting uit de index en zei: “Strategy is geen fonds, geen trust en geen holdingmaatschappij. Fondsen en trusts houden passief activa aan. Geen passief vehikel of holdingmaatschappij zou kunnen doen wat wij doen.”
Hij benadrukte dat de indexclassificatie Strategy niet definieert en herhaalde hun langetermijnovertuiging in Bitcoin. In aparte sociale media-posts voegde Saylor toe dat hij niet zal “wijken,” en benadrukte dat ze alleen al in 2025 21 miljard dollar hebben opgehaald.
Het leek een subtiele sneer naar het label “passief bedrijf.” Passieve bedrijven halen zelden kapitaal op omdat ze geen operaties hebben die expansie vereisen. Het ophalen van 21 miljard dollar betekent per definitie dat Strategy een operationeel bedrijf is dat voldoet aan de noteringsvereisten van de MSCI-index.
Wat staat er op het spel?
Als MSCI doorzet met het verwijderen van MSTR uit hun index, zou dit betekenen dat fondsen die de MSCI-index volgen gedwongen worden om hun Strategy-posities te verkopen. Dat zou leiden tot aanzienlijke verkoopdruk op het aandeel, mogelijk tot 8 miljard dollar volgens TD Cowen.
Het blijft afwachten of MSCI zal terugkrabbelen of doorgaat met de MSTR-delisting begin volgend jaar. Strategy zou gedoofd kunnen blijven tot het reviewrapport van MSCI half januari 2026 verschijnt.
Bitcoin en MSTR houden stand
Ondertussen hield Bitcoin zich boven de 80.000 dollar en probeerde zelfs de 90.000 dollar terug te veroveren op 24 november. MSTR volgde en sprong 5 procent omhoog naar 179 dollar, een teken dat beleggers vertrouwen houden ondanks de dreigende indexuitsluiting.
Saylor’s boodschap is helder: Strategy is geen passief fonds dat Bitcoin opslaat en afwacht. Het is een operationeel bedrijf dat actief kapitaal ophaalt en uitbreidt. Of MSCI dat erkent, zal de komende maanden blijken. Voor nu lijkt Saylor vastberaden om zijn koers te blijven varen, ongeacht wat indexaanbieders ervan vinden.
